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　　文|《次世代潮研所》栏目 闫妍

　　没有长队，没有秒空
，甚至没有太多人留意。

　　2月27日早10点，泡泡玛特2026年首款全新IP“放学后的 Merodi
”正式在线下门店开售
。《次世代潮研所》栏目实地走访北京多家门店发现 ，这张被公司寄予厚望
、作为2026年首张IP“新牌”推出的作品
，并未迎来预想中的火爆场面。

　　发售首日，现场仅有零星消费者驻足观望 ，真正下单的粉丝寥寥
，连嗅觉灵敏的“黄牛 ”也踪迹全无 。有消费者直言，“校园青春题材太过常见 ，这个系列并没有让人一眼就想抽的冲动
。
”多家门店工作人员也坦言
，对比以往一些新IP的上市热度，“放学后的Merodi”首日表现一般。

　　就在27日晚间 ，泡泡玛特再度官宣新IP“Key A ”
，并同步预告“3月13日Key A未境之梦系列敬请期待 。”这也意味着该IP官宣距离上一款新IP “放学后的Merodi
” 发布仅间隔一周，推新频率创近年来的最快纪录
。

　　一位潮玩行业人士向栏目表示 ，“泡泡玛特新IP推出速度明显提速，正在高速批量孵化IP
，上新间隔从以往半年左右，压缩至如今不到两个月 ，甚至一周一个新IP
，2025年新IP发布数量也从2024年的29个激增至57个，几乎实现了翻倍 ，整体上新节奏保持高频状态。”

　　然而
，市场的承接能力似乎并未同步跟上 。从“Supertutu ”到“放学后的 Merodi
”，多款新IP接连遇冷 ，也让泡泡玛特这座“IP造星工厂”不得不直面拷问
，在批量制造的IP中，下一个LABUBU究竟在哪里？

　　新IP首发遇冷 ，多门店反馈“表现一般 ”

　　2025年12月
，泡泡玛特推出了以粉嫩配色、萌系兔耳为特色的新IP Supertutu
。

　　高盛在2026年1月发布的行业追踪报告中指出，Supertutu首发系列在天猫销量仅超500件。《次世代潮研所》栏目随后查询发现 ，截至发稿，该系列在天猫旗舰店的累计销量约1000+件 。但相较于此前成熟的 、被市场验证的几个大IP如THE MONSTERS（LABUBU）
、星星人等
，对于一个被寄予厚望的全新IP而言，Supertutu的初始成绩的确不算亮眼
。

　　在潮玩二手平台千岛App上 ，Supertutu系列仅有244人想要
，且大多产品均已降价销售，最高降幅超过五成 ，有消费者戏称其为“泡泡玛特最赔钱的IP
”。

　　距离“Supertutu”上线仅两个月
，2月26日晚10点，泡泡玛特全新IP“放学后的Merodi ”在线上渠道正式开售 。然而 ，这场备受期待的“首秀
”却遭遇了意想不到的冷场。

　　26日当晚
，泡泡玛特天猫直播间涌入超80万粉丝在线围观，但当主播热情介绍新IP“放学后的Merodi”时 ，弹幕却陷入诡异的沉默——几乎无人讨论这款新品
，绝大多数粉丝仍在不断刷屏追问另一款热门新品的补货情况
。截至发稿，“放学后的Merodi ”在泡泡玛特天猫旗舰店显示销量仅为1000+。

　　与“放学后的Merodi
”的冷清形成鲜明对比的是 ，同日发售的另一款新品“Angry Molly”毛绒公仔，则上演了“秒空 ”盛况 。该产品在泡泡玛特官方小程序及天猫旗舰店上线仅1分钟便全部售罄
，天猫旗舰店显示已售7000+
。由于抢购人数过多，面对追问直播间主播无奈表示：“目前了解暂时没有预售安排 ，是否有回流还不确定。”

　　2月27日
，“放学后的Merodi
”首次亮相线下门店 。《次世代潮研所》栏目走访北京多家泡泡玛特门店发现，消费者对于全新IP“放学后的Merodi”反应较为冷淡
。

　　“感觉风格有点‘可爱’过头了。 ”一位正在店内闲逛的年轻消费者表示 。也有消费者直言 ，“校园和青春主题太常见
，这个系列没有让人一眼就想抽的冲动
。
”门店工作人员也坦言，对比以往一些新IP的上市热度 ，“放学后的Merodi”首日表现一般
，“这毕竟是一个全新的IP，还需要一些时间让大家熟悉和了解。 ”

　　一边是全新IP首销千件、反应平平；一边是热门IP补货秒空 、一娃难求 。这场同日上演的“冰与火之歌
” ，也将泡泡玛特的“爆款焦虑”推至了台前
。

　　加速造星
，难寻“下一个LABUBU ”？

　　“之前大概是半年一推新，现在差不多两个月左右就有新IP面世。
”一位潮玩市场从业人员向《次世代潮研所》栏目表示 ，泡泡玛特新IP上新速度正在显著加快，“2025年新IP发布数量几乎翻倍
，从2024年的29个飙升至57个，发售节奏保持高频的状态 。”

　　这一提速背后 ，是泡泡玛特对单一IP依赖过高的隐忧。

　　2025年上半年
，THE MONSTERS（LABUBU）以48.1亿元收入，成为名副其实的IP“顶流 ” ，在泡泡玛特IP营收中的占比一度达到34.7%
。

　　但亮眼数据也放大了市场的担忧。当一家公司超过三分之一的收入系于单一IP
，增长的可持续性必将面临拷问 。2025年10月，伯恩斯坦两次发布对泡泡玛特的做空报告 ，预测其2026—2027年增速将降至15%
，利润率回归2024年水平；摩根士丹利也随之下调目标价，直言“单一IP依赖度过高 ，增长可持续性存疑
”
。

　　事实上
，泡泡玛特已经在主动给LABUBU降温。2025年6月，泡泡玛特对LABUBU进行大规模补货 ，开启线上预售，附加实名认证和限购条件
，突袭放量直接导致了二手市场价格雪崩，且盲盒价格普遍下跌约50% ，“黄牛”一时哀嚎遍野 。

　　在此之后
，泡泡玛特多次对LABUBU热门产品进行大规模补货
。进入今年1月，泡泡玛特全国多家门店在社群内发布补货通知 ，其中包括LABUBU象棋大冒险系列的两款产品
、LABUBU可口可乐系列以及旗下另一热门IP CRYBABY的SHINY SHINY系列
，引发多地线下门店开启抢购热潮。

　　给顶流降温的同时，加速孵化新IP成为另一条并行线 。泡泡玛特创始人王宁甚至喊出了：“孵化新IP的速度 ，我们比迪士尼快
。 ”

　　《次世代潮研所》栏目梳理发现
，泡泡玛特在2024年相继推出了“Nyota塔塔”“CHAKA
”“星星人”等新IP，约3-5月发布一个。进入2025年 ，发新节奏显著换挡
，从2025年11月至2026年2月，短短4个月内连续官宣4个新IP（小帽子Hatti、Supertutu 、放学后的Merodi
、Key A） ，其中最短间隔仅一周，上新速度较此前大幅加快
，呈现出高密度、快节奏的集中孵化态势 。

　　这一策略确实丰富了泡泡玛特的“IP金字塔 ”
。从营收结构看，2025年上半年 ，公司共有13个艺术家IP收入过亿。其中
，THE MONSTERS 、MOLLY、SKULLPANDA
、CRYBABY和DIMOO五大IP营收突破10亿元，构成稳定的头部阵营；HIRONO、星星人 、PUCKY
、HACIPUPU等IP实现营收过亿元 ，形成腰部支撑 。

　　但值得警惕的是
，过去两年泡泡玛特新IP发布数量近乎翻倍，但真正跑出来的似乎仅有“星星人
”一例。该IP于2024年签约当年即实现收入过亿 ，2025年上半年继续贡献3.8亿元营收
，成为近年来少有的“出道即巅峰”案例
。反观2024年至2025年间发布的“CHAKA ”“Tinytiny
”“POLAR”等IP，后续市场声量普遍有限。

　　此外 ，当前五大头部IP（营收超10亿元）THE MONSTERS、MOLLY 、SKULLPANDA
、CRYBABY、DIMOO的推出时间
，都集中于2016至2020年期间 。换言之，过去五年间 ，泡泡玛特尚未成功复制出一个新的“顶流IP ”，能够接棒 LABUBU
，撑起下一代增长支柱
。

　　以量换星，IP易陷入“快生快死
”循环

　　这种“高数量 、低成功率”的IP孵化模式 ，究竟是增长引擎
，还是增长隐患？

　　“新IP数量翻倍，这是典型的进攻姿态 ，以‘赛马机制’压缩爆款诞生周期。 ”晶捷品牌咨询创始人陈晶晶表示
，“短期看，这种策略有助于提高命中率 ，并持续刺激消费者的新鲜感与复购动力 。长期来看
，所谓IP可能变成‘快时尚’的流量产品，长期文化资产价值反而被稀释
。
”

　　在她看来 ，在MOLLY与LABUBU相继成功之后
，泡泡玛特确实面临“接棒”压力。“事实上，泡泡玛特复制下一个LABUBU级别热度IP的概率不低 ，但如何长期从热门IP中获利是其更需要考虑的问题 。如果公司只是强化数量与上新节奏，公司更像一座IP效率工厂
，但IP容易陷入‘快生快死’的循环，资源被不断消耗 ，长期资产沉淀能力有限
。若能同步强化叙事能力与IP资产运营能力
，公司才有机会从爆款制造者，升级为长期IP资产平台。 ”

　　事实上 ，除了加速孵化新IP之外
，泡泡玛特在IP商业化变现上也在不断拓展边界 。

　　近两个月，公司相继官宣新业务布局和品牌跨界动作：1月22日 ，独立烘焙品牌POP BAKERY入驻小红书
，并推出星星人
、SKULLPANDA冰淇淋，DIMOO、LABUBU黄油曲奇等产品；1月19日 ，与荣耀联合推出潮玩手机“荣耀500 Pro MOLLY 20周年限定版”；1月26日
，旗下星星人IP与Beast Family旗下品牌野兽派和tbh家居合作，以情人节为主题推出包括抱枕 、盖毯
、家居服、花束等多款产品
。

　　对此 ，网经社电子商务研究中心数字生活分析师陈礼腾表示，“例如
，泡泡玛特推出POP BAKERY甜品品牌，就是其IP战略的自然延伸。通过将Molly 、Labubu等热门形象融入冰淇淋、曲奇等日常消费场景 ，既能强化粉丝日常互动黏性
，也是从‘潮玩售卖者’向‘情感化生活方式提供者’转型 。
”

　　他进一步分析表示，泡泡玛特近年布局甜品
、珠宝、卡牌等多元业务 ，更多是IP企业走向成熟的系统性战略。其逻辑清晰：甜品 、卡牌作为高频“流量入口”强化用户日常触点
，珠宝等高客单业务则放大IP价值深度，共同构建抗风险的生态矩阵
。

　　但陈礼腾也强调 ，真正的挑战不在于“是否跨界 ”
，而在于能否让每个新业务都成为用户情感生活的自然延伸。“当甜品不只是甜品，珠宝不只是珠宝 ，泡泡玛特才真正从‘卖玩具’蜕变为‘塑造文化陪伴’的长期主义品牌 。
”